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　　国投证券发布磋磨呈报称，看护商汤-W（00020）“买入-A”评级，生成式AI迟缓从工夫走向诳骗落地，鼓励交易化订单需求增长，公司基于工夫才智、客户口碑有望获取一定商场份额，从而鼓励功绩增长，展望公司2024-2026年辞别竣事营业收入45.21/57.10/70.77亿。收货于组织架构磋议，有望开释经营恶果，予以筹备价为2.12港元。公司12.4发布公告，完成政策组织架构重组，竖立“1+X”新架构。

　　国投证券主要不雅点如下：

　　完成“1+X”组织架构重组，资源集约有望加快盈利。

　　公司完成新一轮组织架构重组，笔据公告，“1”代表集团中枢业务，打造行业特出的AI云，竣事大安装、基础模子和AI诳骗的无缝集成；“X”代表生态企业矩阵，包括智能汽车“绝影”、家庭机器东谈主“元萝卜”、智谋医疗、智谋零卖等，各生态企业将由安闲的CEO稳重业务发展，并将获取更无邪的引发机制和融资通谈，使其梗概更敏捷地把合手各自边界的商场机遇。该行觉得这次重组是公司在AI波澜下探索生态卡位的瑰丽性事件，有望将资源聚首竞争力更强、增速更快的生成式AI板块，对加快盈利有积极鼓励作用。

　　大算力+大模子+丰富客户行状告诫，奠定中枢业务竞争壁垒。

　　公司在AI边界深耕多年，已酿成深厚累积：1）放胆2024年8月末，上线5.4万张GPU，可控算力达2wP，竣事万卡互联集群教育才智，保持90%的加快恶果，算力资源丰富且工程化才智特出；2）关于前沿算法才智迭代具备更快的反映速率，更强的学习才智，7月发布的日日新5.5不错对标GPT-4o；3）曾赋能政府、金融、医疗、互联网、汽车等多个边界的头部客户，具备丰富的客户行状告诫。以上累积既保证了公司特出的工夫才智，同期其交易化落地速率有望更快。收货于较强的竞争力，2024H1公司中枢业务生成式AI竣事收入10.51亿，同增255%。

　　赋能头部品牌诳骗落地，有望迎来增长机会。

　　在此轮生成式AI工夫诳骗落地经过中，公司还是赋能金山办公、海通证券、小米、阅文集团等客户业务迭代升级，并取得平素认同。随同AI才智擢升、推理资本下落，该行展望AI诳骗有望竣事家具渗入率擢升或用户限制增长，从而扩大模子调用量，进而鼓励公司功绩增长。

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株连剪辑：史丽君