专题：聚焦好意思股2024年第三季度财报
阿斯麦(ASML.US)于北京时刻2024年10月15日晚间的好意思股盘中不羁系，随机提前发布了2024年第三季度财报（截止2024年9月），重心如下：
1、中枢数据：事迹虽新高，但订单大崩盘。阿斯麦（ASML）在2024年第三季度已毕营收74.67亿欧元，好于商场预期（71.74亿欧元）。本季度收入不绝回升，主如若受主要受益于DUV出货增多的带动。公司在2024年第三季度净利润为20.77亿欧元，同比增长9.7%，好于商场预期（19.08亿欧元）。天然公司本季度事迹可以，但在手订单大幅下滑至26亿欧元，大幅低于商场预期（54亿欧元）。
2、各项业务情况：EUV和ArFi是最主要的收入开首。系统销售收入还是公司最主要的收入开首，占据公司收入接近8成。本季度增长，主要收获于ArFi的出货带动。细分来看，EUV出货11台，同比握平；ArFi出货38台，同比增多6台。本季度公司光刻系统的出货均价为5100万欧元。
3、各地区收入发达：中国大陆占据一半。天然受经管的影响，但中国大陆地区的收入占比仍然保管在第一位，这主如若受逆周期扩产的影响，中国大陆地区栽培了对ArFi和ArF Dry的拉货。台积电和好意思国地区拉货回升，韩国地区及存储客户的需求出现乏力。
4、阿斯麦（ASML）事迹指挥：2024年第四季度预期收入88-92亿欧元（合适商场预期89.5亿欧元）和毛利率49-50%（低于商场预期50.49%）。
阿斯麦（ASML）原定于周三好意思股盘前发布的财报，公司“造作操作”提前至周二发布，径直导致限止各股的提前闪崩。
合座来看：阿斯麦（ASML）财报数据还可以，但在手订单大幅低于预期。
财报数据：公司本季度收入和利润齐较着回升，单季度利润重回20亿欧元。天然EUV需求仍显疲软，但公司主要收获于中国地区客户等对DUV居品的拉货增长。再看下季度指挥也还可以，公司预期2024年第四季度收入88-92亿欧元，不绝增长，合适商场预期（89.5亿欧元）；第四季度毛利率49-50%，略低于商场预期（50.5%）。
细看本次财报情况，最不足预期的是公司的在手订单。公司本季度的在手订单大幅下落至26.3亿欧元，远低于商场预期（54亿欧元）。在手订单情况，径直影响改日的事迹发达。在AI及存储升级的布景下，公司在手订单不增多，反而拦腰减半，这无疑给商场泼了一盆冷水。如斯“闪崩”的订单数据，主如若受到监管扫尾加大以及部分客户短暂“砍单”的影响。26亿欧元，在手订单又回到近3年来的谷底。
齐集行业面及公司情况看，海豚君觉得公司本季度在手订单的大幅下滑，主如若受扫尾出口、英特尔及存储行业等方面的影响：1）英特尔此前相易也贯通公司将大幅缩小今明两年的本钱开支，这径直影响对光刻系统的拉货情况；2）天然存储行业此前有所回暖，但跟着近期居品价钱端再次回落，存储行业的拉货也启动乏力；3）至于台积电，天然退换了本年的本钱开支筹划（从280-320亿好意思元调升至300-320亿好意思元），也只是栽培了区间下限；4）中国地区方面的扫尾风险，荷兰政府拟将进一步扩大对1970i和1980i深紫外浸没式光刻用具的出口扫尾，这将与好意思国旧年片面推行的出口扫尾保握一致。
空洞来看，天然AI能给产业链带来新的增量，但面前逻辑畛域时间迭代速率放缓，也径直影响了对EUV的拉货现象。ASML当作限止产业链的最上游，其卑劣的需求及中枢客户的本钱开支将径直影响公司的事迹发达。而本次ASML在手订单的大幅下滑，短期内将径直影响商场对AI及限止关联产业链的信心，也将对接下来台积电财报中的本钱开支产生一定的系念。
以下是防卫分析
一、中枢数据：事迹虽新高，但订单大崩盘
1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2024年第三季度已毕营收74.7亿欧元，好于商场预期（71.7亿欧元），季度营收不绝栽培。本季度收入同比11.9%，主要受益于DUV出货增多的带动，其中ArFi季度收入立异高。
1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2024年第三季度已毕毛利37.93亿欧元，同比增长9.6%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率50.8%，有所下滑，合适商场预期（50.7%）。公司瞻望2025年的毛利率处于51%-53%的区间，虽有所回升，但仍低于公司此前预期。这主如若受EUV需求延伸的影响。
1.3筹划用度端：阿斯麦（ASML）在2024年第三季度筹划用度为13.52亿欧元，同比增长5.7%。
具体来看：
1）研发用度：本季度研发用度10.55亿欧元，同比增多6.4%。研发用度率下落至18.1%，受公司收入栽培的影响，公司研发用度率再次回到18%隔壁的牢固水位；
2）销售治理及行政用度：本季度销售及治理用度2.97亿欧元，同比增多3.2%；销售治理用度率为4%，保握相对郑重。
1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2024年第三季度净利润为20.77亿欧元，同比增长9.7%，超商场预期（19.08亿欧元）。公司季度利润重回20亿，主要收获于DUV出货的带动。
天然本季度事迹有所回升，但公司在手订单本季度较着下滑至26亿欧元，远低于商场预期（54亿欧元）。海豚君觉得这主如若受EUV需求放缓的影响，英特尔缩小本钱开支和存储需求乏力等影响。
二、细分数据情况：EUV需求仍然疲软
阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和作事收入两部分组成，其中系统销售收入占比快要8成，是公司最中枢的收入开首。
2.1各项业务情况
1）系统销售收入
阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2024年第三季度已毕59.26亿欧元，同比增长11.6%。系统销售业务的同比增长，主如若DUV光刻系统出货量增多的影响。
公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者总共占比达到83%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货11台，同比握平；而公司本季度ArFi出货38台，同比增多6台，是本季度主要的增量开首。在ArFi等出货增长的带动下，公司本季度光刻系统的出货均价栽培至5100万欧傍边。
天然公司本季度收入仍在增长，但在手订单下滑较着，回落至26亿欧元。面前AI畛域仍有增量需求，但其他畛域的开荒仍旧渐渐。逻辑畛域时间节点迭代放缓，也影响了EUV的出货情况，而存储畛域的需求也启动出现乏力。
2）作事收入
阿斯麦（ASML）的作事收入在2024年第三季度已毕15.41亿欧元，同比增长12.9%。阿斯麦的作事收入，主要包括开荒珍视等花样，业务收入相对系统销售更为牢固。
2.2各地区收入情况
中国大陆地区收入占比达到近5成傍边，本季度还是公司最大的客户。主如若由于中国大陆地区客户扩产的需求，增多了对ArFi、ArF Dry等居品的握续拉货，使得ASML本季度ArFi收入创出新高。
天然公司本季度收入有所回升，但也有较着的结构性特征。台积电和好意思国地区拉货齐有栽培，而韩国地区的收入本季度较着回落。空洞来看，海豚君觉得好意思国地区的收入发达，主如若英特尔对EUV的拉货（单台High-NA EUV光刻机价值快要4亿欧元）。而跟着存储价钱高涨的停滞，一定进度上放缓了韩国地区（三星、海力士）对光刻机的需求。
本文转载自“海豚投研”微信公众号;智通财经剪辑：陈筱亦。
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牵累剪辑：郭明煜