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　　股指： 策略预期蓄力，指数波动加大

　　1、节后指数大幅波动回落，近期波动受到策略预期影响较大。

　　上周，Wind全A震撼后上升，周度涨幅3.1%，日均成交额1.67万亿元，在周五经济数据和策略提振下，周五当日上升3.8%，放量2.1万亿元，市集神情再次回升。大小盘指数近期出现分化，热门题材进程屡次切换，电子板块受到策略预期影响，，中证1000上升6.14%，中证500上升3.9%，沪深300指数上升0.98% ，上证50上升0.06%。1000IV和300IV快速冲高回落，现在仍看护高位；融资余额周度增多138亿元，至15837亿元；市集神情仍偏高，对旯旮策略变化反馈明锐。期货净捏仓方面，除了中证1000外其余品种净空头增多，对冲需求增高。

　　2、经济数据允洽预期，货币策略不绝发力。

　　自9月下旬起，多部位密集发声，提振经济。10月18日，央行行长示意，进一步健全货币策略框架，主见体系方面将把物价合理回升行动遑急考量。现时市集主要期待中央财政在场地化债等问题上承担更多职责，此前发布会抒发了相同倾向，但细节还未袒露。上周还公布了包括CPI、PPI、M1、M2、社融、社零等多项9月遑急数据，经济数据基本允洽预期，反馈出经济的筑底趋势；金融数据相对偏弱。

　　3、上市公司财报自大经济仍处于筑底区间，怎样擢升钞票端收益率是A股市集回升的要津。

　　现在，影响A股长久走势的主要身分仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，中枢在于样子经济增速是否进步样子利率，即钞票端投资收益能否进步欠债端利息老本。从二季度财报来看，一起A股上市公司剔除金融板块后ROE水平在7.4%把握，处于比年偏低位置，营业收入同比增速和净利润同比增速还在负增长区间。从流动性增多教训市集预期回暖，再到带动上市公司盈利本事回升还需要一段时候。

　　国债：经济数据改善，债市先涨后跌

　　1、债市发达：本周国债收益率先下后上，周初跟着财政策略落地债市小幅回暖，周五公布的经济数据举座好于预期鼓励收益率再度上行。现时策略捏续加码情况下，宽信用预期导致权利市集和债市跷跷板效应仍然昭彰。截止10月18日收盘，二年期国债收益率周环比下行5BP至1.5%，十年期国债收益率下行2.3BP至2.12%，三十年期国债收益率上行0.5BP至2.31%。国债期货涨跌不一，TS2412、TF2412、T2412、TL2412周环比变动离别为0.08%、0.1%、0.24%、-0.01%。好意思债收益率窄幅震撼。扬弃10月18日收盘，10年期好意思债收益率周环比上行0BP至4.08%，2年期好意思债上行0BP至3.95%，10-2年利差13BP。10年期中好意思利差-196BP，倒挂幅度周环比扩大2BP。

　　2、策略动态：10月18日央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上作东题演讲，在发言中示意：主见体系方面，将把促进物价合理回升行动遑急考量，愈加剧视确认利率等价钱型调控用具的作用；瞻望年底前视市集流动本性况，择机进一步下调进款准备金率0.25~0.5个百分点；生意银行仍是公布下调进款利率，瞻望21号公布的贷款市集报价利率（LPR）也会下行0.2~0.25个百分点。本周央行离别开展了195亿元、683亿元、6424亿元、1326亿元和1084亿元逆回购操作，全周逆回购累计净投放6243亿元。因本周有7890亿元MLF到期且延后续作，逆回购大批净投放主要用于MLF到期压力。合伙逆回购及MLF来看，全周净回笼1647亿元。资金面小幅握住，但举座看护宽松。R001、R007、DR001、DR007周环比离别变动18BP、29BP、8BP、15BP至1.53%、1.81%、1.4%、1.61%。

　　3、债券供给：本周政府债刊行4247亿元，净刊行1607亿元，其中国债净刊行1173亿元，场地债净刊行434亿元。刊行策画来看，下周政府债瞻望刊行6221亿元，净刊行1788亿元。本周专项债刊行84亿元，全年累计刊行36244亿元，刊行程度92.9%。下周专项债刊行策画1769亿元。

　　4、策略不雅点：短期来看，策略捏续发力同期财政策略力度尚未笃定，策略预期依然是短期扰动债市走势的遑急身分，债市在神情仍是有所诞生的情况下，利率难以回到前低，短期债市以区间震撼看待。

　　宏不雅：第三季度GDP增速放缓

　　实体经济方面，本周投资行业处于金九银十旺季，水泥磨机开工负荷回升，螺纹库存去化放缓，表需小幅回升；沥青出货量回升。消耗方面，一线和主要二线城市地铁客运量、拥挤延时指数保捏巩固，国内航班实行数回落。房地产销售面积处于低位，乘用车销量昭彰回暖。

　　宏不雅策略方面，10月17日国新办举行发布会，本次发布会加力推出一揽子增量策略，包括四个取消：取消限购、取消限售、取消限价、取消平素住宅和非平素住宅行径，体现充分赋予各地政府调控自主权，要因城施策，调遣或取消种种购房的戒指性措施；四个裁汰：裁汰住房公积金贷款利率 0.25%、裁汰首付比例，和谐首套、二套房贷最低首付比例到 15%、裁汰存量贷款利率、裁汰“卖旧买新”换购住房税费背负；两个增多：通过货币化安置等姿色，新增实施 100 万套城中村和危旧房改进；年底前，将“白名单”技俩的信贷范围增多到 4 万亿。

　　宏不雅数据方面，中国前三季度不变价GDP同比增长4.8%，若要达到全年5%的增长主见，第四季度须达到5.6%。9月事济数据从结构上看，同比增速昭彰改善的是消耗，尤其是商品消耗。社零分项中餐饮收入同比增速回落2个百分点至3.1%，商品零卖回升1.3个百分点至3.3%。本年以来“以旧换新”策略密集出台，消耗品“以旧换新”主要以汽车、家电居品、家装消耗品为主。9月的社零商品分项当中，家电居品销售额同比增速从8月份的3.4%大幅上升至20.5%，汽车销售额同比在本年3月-8月是负增长，9月录得0.4%，转负为正。汽车在社零商品中权重接近3成，汽车销售的改善对社零的提振较大。9月寰宇狭义乘用车零卖210.9万辆，同比增长4.5%，增量主要来改过动力汽车，9月新动力乘用车市集零卖同比增长50.9%，而在汽车以旧换新补贴中新动力的力度更大。因此，消耗品“以旧换新”策略对关连居品销售额的昭彰拉动，是9月社零改善的主要原因。

　　房地产有改善的迹象，预期也迟缓回暖。1-9月房地产投资跌幅收窄0.1个百分点至-10.1%，9月商品房销售面积同比跌幅收窄至-10.8%。10月17日住建部在10月17日在国新办新闻发布会上示意，将通过货币化安置房姿色新增实施100万套城中村改进、危旧房改进，以及一系列提振房地产市集的策略，使得市集预期有所回暖。从10月扬弃现在数据来看，技俩看房量、到访量齐在昭彰上升，各地区销售量也有不同的增长，瞻望10月的房地产销售面积昭彰上升。

　　分项中增速回落较多是出口，入口增速也有回落。收支口贸易受航运影响较大，9月份出口增速回落较多主要受到台风天气的影响，导致出口有所滞后，10月口岸集装箱糊涂量同比增速昭彰回升。

　　下周预防：中国LPR报价（周一）、范围以上工业企业利润（周日）

　　贵金属：再创新高

　　1、伦敦现货黄金震撼走高，较上周上升2.4%至2720.53好意思元/盎司，价钱再创历史新高；现货白银较上周上升6.86%至33.696好意思元/盎司；金银比降至80.73隔邻。截止10月15日好意思国CFTC黄金捏仓自大，总捏仓较前次（8号）统计增多20916张至541232张；非生意捏仓净多数据增多8254张至286434张；Comex库存，截止10月18日黄金库存周度下跌1.72吨至528.54吨；白银库存增多15.15吨至9533.27吨。

　　2、数据方面，好意思国10月纽约联储制造业指数从9月的11.5暴跌至-11.9，预期值为3.6，制造业行径骤降自大经济的不踏实性。不外，好意思国9月零卖销售环比增0.4%超预期，剔除汽车和汽油后零卖增长0.7%，进步预期0.3%和前值0.2%，标明好意思国消耗者支拨依然苍劲。另外，好意思国10月12日当周首申休闲金东说念主数24.1万东说念主，低于预期和前值25.8万东说念主。

　　3、好意思消耗和劳动市集自大好意思软着陆预期维系，这也进一步强化好意思联储11月议息降息25个基点的概率，但这并不料味着加大宽松力度。但相近好意思国大选，市集对大选预防度在提高，也影响着盘面交往，相配是特朗普再次着手下，市集有所转向特朗普交往，对黄金来说顾虑关税策略再行带来通胀的快速回升，但大选自己具有较高的不笃定性。另外，中东以及朝韩地缘政事周边引起的躁动，令市集感到不安，地缘政事身分也予以了近期金价强支捏。不外，金价高位也带来一定负面影响，如黄金什物消耗再次转慢，黄金市集流动性担忧再次透露，是以对黄金后期走势乐不雅中不绝保捏一份严慎。

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职责剪辑：赵念念远