昨晚，家里的钟点工大姨在作念晚饭时向我提了一个问题，参谋本年是否应该购买房产。

我问她为何想买房。

她解释说是因为操心手中的钱会因为货币贬值而变得不值钱，贫乏赚来的钱都被削弱了。

这让我念念考，货币贬值是否果然依然成为一个普遍的担忧？

确乎，咱们知谈，要拉开贫富差距，关节在于资产的分派阶段，而不是创造阶段。在金融的资产分派历程中，一部分东谈主不错野蛮地从另一部分东谈主那儿得到资产。

往日，这种要领被称为货币稀释，或者通过以资产为锚的债务扩张。简便地说，便是锚定某种劳动技巧的价值，如房产，然后通过债务购买房产。当货币贬值时，你的债务也会随之贬值，但由于资产保值，因此你通过债求推行上吸纳了他东谈主的资产。通过应用资产分派门径的破绽，速即扩大了我方的资产。

这种要领我在2021年下半年曾醒目刻画过屡次。

然则。。。

要是全球都合计货币会贬值，咱们又能从谁那儿吸纳资产呢？

咱们知谈，无论是穷东谈主如故富东谈主，都终止易被克扣。委果容易受到克扣的其实是中产阶层。那么当中产也运转合计必须通过债务来抵挡货币贬值时，克扣中产的方式，是否就造成了另一种？

或者换个角度问，货币贬值是否便是操作家不错放纵操控的妙技？

接下来咱们具体分析。

设计两个国度，国度A和国度B，A国事肥沃国度，其东谈主均GDP是B国的十倍。

这十倍意味着什么？它暗意A国和B国在可交易商品鸿沟的劳动出产率存在十倍的差距。

比如，假定A国平均每东谈主每月不错制造10台汽车，而B国每东谈主每月只可制造1台汽车。这么在交易中，A国一个月的劳动就能换取B国十个月的劳动。

推行情况天然更为复杂，劳动出产率的相反主要体咫尺高技术鸿沟。不外，无论是A国如故B国，从事科研的东谈主都仅仅少数，大多数东谈主仍在从事无法交易的服务行业，如卡车司机、剪发师、餐厅服务员等。

天然A国的剪发师与B国的剪发师提供疏导的服务，但因为他们各耐心禁闭市蚁合使命，A国剪发师服务的是本国肥沃的科技东谈主员，是以从货币角度看，A国剪发师的收入是B国剪发师的十倍。

关连词，这仅仅货币价值的幻觉，并不虞味着A国剪发师果然比B国剪发师肥沃十倍，因为货币的价值要看购买力。A国的所谓肥沃，主要体咫尺购买可交易工业产物上（如手机、电脑等）。而一朝波及到服务行业，基本上是一种技巧对技巧的交换，内容上并无相反。

因此，尽管东谈主均GDP差距为十倍，委果的活命质地差距甚而不到一倍。要是A国正履历东谈主口老龄化，而B国处于东谈主口红利期，那么B国的活命质地推行上可能最初A国。

这里就出现了第一层金融套利契机，即A国剪发师不错将在A国赚的钱用于购买B国的房产。通过短期资金调度为永远资产现款流（如房租），在B国完毕财务解放。毕竟在A国使命一年等于在B国使命十年（要是不辩论耗尽开销的话）。

二三十年前，许多中国东谈主去日本使命几年后归国买房靠房钱活命，便是使用这种套利要领。

天然，这仅仅绝顶基础的第一层套利，富国赢利然后在穷国完毕财务解放，是全球都能理会的，是以咱们也不太垂青。

第一层不外是工致念念！

那有莫得可能在B国赚几年钱，反过来在A国完毕财务解放的要领呢？这便是咱们要探讨的第二层。

由于B国的过时性，其经济增速很可能比A国快，因为B国不错效法。效法总比鼎新简便。咱们假定五年后，B国和A国在可交易商品鸿沟的劳动出产率差距从十倍缩减为五倍（即东谈主均GDP差距变为五倍）。

那么A国和B国应该怎么进行交易？

有两种方式。

第一种方式，B国的科技东谈主职工资保抓不变，但B国货币相对于A国增值一倍。

第二种方式，B国的科技东谈主职工资提高一倍，但B国货币相对于A国保抓踏实。

要是采用第一种方式，可能导致国际热钱进行套利（参考广场条约），因此咱们的国度给与了第二种方式。也便是在经济增长的同期，主动普及本国职工的工资水平。

这就需要刊行更多货币。

当科技东谈主员的工资提高一倍时，由于服务业东谈主员也在与科技东谈主员进行劳动交换，他们的工资也会被迫提高一倍。

因为物价的根蒂本钱是背后的东谈主工本钱。从B国东谈主民的角度看，货币就贬值了一倍。因此全球会发现，剪发的用度、牛肉面的价钱、包子的价钱都提高了一倍。

但从A国东谈主民的角度看，B国的货币并莫得任何贬值，仍然不错购买疏导数目的A国产物或服务。

天然从A国的视角看，无论是第一种方式如故第二种方式，B国的资产都普及了一倍。但对于咱们进行套利来说，两种方式有着根蒂的不同。

说到底，第二种方式不错应用资产的自我造血功能，而第一种方式则不成。

从数学角度看，假定首付为30%，贷款额为70%，资产价值增多一倍时，净资产不错是正本的三倍多。要是再加上资产的自我造血功能和债务扩张，资产价值

增多一倍的情况下，极限利润不错达到11倍多（数学诠释注解在这里就不展示了）。

因此，对于咱们来说，第二种方式提供了沸腾东谈主心的利润契机。

天然，A国也可能会有货币超发，但由于B国的劳动出产率相对于A国提高了一倍。那么要是A国货币贬值为正本的一半，B国就必须贬值为正本的1/4，才调保抓汇率踏实。

好了，既然效法是简便的，既然B国快速普及出产率是一个详情味事件，那么货币贬值（从B国角度看）也便是一个详情味事件。

投资最遑急的是什么？

不是收益率，而是详情味！

只好详情味，咱们才敢使用杠杆进行大范围投资！

因此，第二层套利契机表露出来。

与其在A国劳动赢利再拿去B国购买资产，不如应用B国资产的自我造血才调，通过债务扩张的方式大幅扩张资产。

最快的赢利方式是什么？那便是玩金融！

通过劳动赢利是简便的加法，而资产和债务扩张则是乘法。

赢利的速率十足赶不上借钱的速率！

只消货币贬值，资产的货币价钱就会彭胀，于是不错典质出更多的货币来购买资产，资产彭胀又不错再次用于市值增量的典质，因此不错通过这个轮回扩张出无数资产。

这个轮回的醒目操作要领，我在2021年下半年的财务解放系列著述中已有醒目进展。

天然，这种彭胀轮回需要一些不可告东谈主的匡助（你懂的），不然按揭限贷依然堵截了你的债务扩张阶梯。要是你还懂得怎么操作股市，蚁合股房周期的联动，那么成果会愈加权臣。

这便是经济增速上的杠杆作用。咱们不错借此，在中国的五年资产扩张中，完毕比日本通过劳动赢利的三十年还要多的资产增长。减轻在东京完毕财务解放。

这便是第二层套利，应用汇率踏实和经济增前途行套利。东谈主均GDP每增长一倍，依靠资产自我造血和债务扩张不错达到极限11倍的利润增长（推行情况会有各式收尾，是以委果的增长可大要不上11倍，这里仅仅表面上的上限）。

天然，前提是，你必须充分信任中国在经济增长的同期大要拒抗外部压力，保抓货币汇率踏实。这么才调创造出洋内的货币贬值（资产增值）环境。不然，咱们的资产自我造血就造成了无本之木。

好了，接下来咱们再经营第三层套利。

第三层套利是对于B国经济增速最终会裁减的局限性。要是某一天B国的经济增速过问低常态，那么之前匹配高增速的资产就变得风险重重。

过问低常态的原因可能有好多，可能是寰宇引导者不再允许你效法，或者是东谈主口结构运转恶化。

我在假期前发表过一篇对于房市估值要领的著述。

咱们知谈，资产的价值等于其将来通盘现款流的现值。

每年等额的现款流是一种模式，而每年增长的现款流亦然一种模式。

因此，即使房钱文书比海外低，收入与房价比也比海外低，这都不渊博。只消你的经济增速比海外高，房钱和收入的增长就会比海外更快，最终通过永远文书弥补掉短期的低租售比和低收入房价比。换句话说，这一切都能被经济增速消化掉。但要是你的经济增速下降，你的资产还保抓高估值，那就存在危急。

我在之前的房市估值模子著述中提到过，一只功绩增速为50%的股票，在估值不变的情况下，其股价每年都会高潮50%。但要是功绩增速从50%下降到20%，那并不虞味着股票每年还能高潮50%，而是把柄新的20%增速的PEG估值模子，股价会立即下落60%。

咱们知谈，所谓的房产市值，仅仅边缘来回价钱的反馈。一个小区有3000套屋子，即使一年只好3套成交，要是成交价钱是10万元，小区的通盘业主也都会合计我方的屋子价值10万元。但要是通盘东谈主都想卖出，推行这个价钱是无法保管的。

这亦然我昨年提到的，一切齐有周期性和庞氏骗局性质。

因此，一朝察觉经济增速不再时，咱们需要粗疏地换出高估值资产。要么升沉到可能有高增长后劲的地区，要么换为估值较低的好意思元或日元资产。

终末，咱们回到著述来源的问题：货币贬值是否是操作家不错足下自若的？彰着不是！除非全球只好你一家公司。

简便来说，货币增速 = GDP增速 + 通货彭胀

当GDP增速不存在时，货币增速就只剩下通胀，因此会受到极大的收尾。除非不辩论汇率。

而当东谈主们把柄历史教授敬佩货币会贬值时，镰刀就会蜕变它的方式。

新镰刀的名字叫作念毒资产，或者换个讲究的名字，叫高估值资产。它可能一次性地将你往日的通盘积聚和将来的预期收入全部收割。而行动敌手盘，就成了他们的第三层套利。

写在终末：

十几年前，我在东京的秋叶原使命时，有个来自东京大学的好一又友在隔邻创业。由于秋叶原离东京大学只好一公里多，是以咱们经常放工后沿路吃饭。

在咱们履历物价飞涨的时间，他们却活命在物价简直莫得变化的年代，也履历了摄人心魄的经济泡沫。本文中许多套利要领和不雅点都来源于那时咱们两

个完全不同配景的年青东谈主的经营。

往日20年，中国的房价、房租、物价和工资都高潮了好多倍，也不错说货币贬值了好多倍。但从日本东谈主的角度看，这20年东谈主民币并莫得贬值，违犯，东谈主民币在日本的购买力比20年前更强了。因为东谈主民币相对好意思元莫得增值，但相对日元如故有所增值的。我稽察了十几年前我在日本租的屋子，咫尺不错用更少的东谈主民币租到。

莳植这一切的，是这20年的强盛经济增长。

本年经济运转复苏，咱们温存的中枢问题是，经济增速是否还能抓续高于附进国度。天然咱们面对许多困难，但范围化亦然咱们的上风。咱们无法展望增速，因此只可抓续温存增速。