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　　国信证券发布研报称，保管九毛九（09922）“优于大市”评级。该行称，酌量到公司2024年PE动态估值约20x，已处于上市以来底部位置，近期国内促铺张政策组合拳接连出台，若后续翻台率本色性改善后，杠杆效应下公司有望展现出强利润弹性，且公司多品牌孵化战术捏续激动，可静待盈利拐点到来。追随计议端的承压，公司股价岁首以往来撤也超40%，但一样也不雅测到公司调治菜单推出高性价比产物，优化门店与总部层面资本等死力，此外公司拓展的加盟店和卫星店新模子，锻练后也有望孝顺新增长。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　2024 三季度运营数据概览

　　1）主力品牌均保管自在延迟，全年延迟认识具备较高可好意思满性。摈弃2024年三季度末，太二/怂/九毛九门店分离为654（直营642/加盟12家）/79/72家。据该算作态追踪，2024年前三季度，太二/怂/九毛九分离新开68/24/4家门店，酌量公司已将太二/怂全年开店盘算调治为新开93（内地80+内地除外13家）/25家，聚拢品牌开店季节性节拍，该行分析公司全年延迟盘算具备较高可好意思满性。

　　2）坚捏性价比，客单价环比小幅下跌。2024 年三季度，太二/怂/九毛九客单价分离为69/97/54元，环比Q2分离0/-7/-1元，其中怂客单价环比走低较多，主要系暑期单桌就餐东谈主次增多所致。

　　3）同店销售降幅筑底，翻台率旯旮略有走高。2024 年三季度，太二/怂/九毛九自营翻台率分离为3.6/3.0/2.8次，环比二季度（3.6/2.8/2.6

　　次）站稳。同店销售方面，太二/怂/九毛九分离为-18.3%/-32.5%/-10.3%，全体推崇仍承压，但环比二季度（-18.1%/-36.6%/-12.6%）降幅已呈现筑底迹象。

　　优化品牌矩阵，调动店型寻求新增长。

　　2024 年公司已分离出售那未大叔是大厨（高端粤菜）及3间位于中国内地的赖鲜艳餐厅（烤鱼品牌），同期于2月份文告太二/山的山外面酸汤暖锅洞开加盟业务，聚焦发展中枢品牌组合。7月30日，太二酸菜鱼文告将与好意思团好意思满战术息争，太二瞻望本年开出50家品牌卫星店。据新浪财经报谈，摈弃8月初，太二酸菜鱼已在广州、深圳、上海及厦门等多地开设30多家卫星门店，且异日将寻找更多允洽区域布局此类门店。太二的“卫星店”布局于街边，店面紧凑，门店面积估量在40-60平，店铺不设堂食，仅有外卖架供外卖员拿取，瞻望将与传统Mall店变成有劲互补。

　　风险指示：行业竞争加重、并购整合风险、商誉减值风险、延迟速率不足预期等。

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包袱裁剪：史丽君