信达证券股份有限公司左前明,李春驰,邢秦浩近期对新奥股份进行霸术并发布了霸术敷陈《Q3平台交游气量下滑遭殃功绩，零卖气持重增长》，本敷陈对新奥股份给出买入评级，刻下股价为19.18元。

　　新奥股份(600803)　　事件：10月25日晚，公司发布2024年三季度功绩公告，2024前三季度公司实现营业收入987.25亿元，同比增长2.93%；实现归母净利润34.91亿元，同比增长12.51%；实现扣非后归母净利润29.45亿元，同比增长42.01%；实现中枢利润38.16亿元，同比减少18.35%；实现基本每股中枢收益1.24元。　　2024Q3公司实现营业收入317.49亿元，同比加多10.46%，环比减少3.10%；实现归母净利润9.62亿元，同比加多6.89%，环比减少33.64%；实现扣非后归母净利润9.52亿元，同比增长37.42%，环比减少12.88%；实现中枢利润11.18亿元，同比减少25.74%，环比减少30.85%。　　点评：　　2024前三季度公司中枢利润下滑主要受国外LNG贸易盈利范畴缩水的遭殃。Q3公司零卖气量同比捏续开荒，但受制于平台交游气售气量价下滑，公司Q3中枢利润同环比着落。　　1）零卖气：零卖气量同比捏续开荒，工交易气量增速较快。2024前三季度公司零卖气销量188.19亿方，同比增长4.8%。其中，工交易气量增速亮眼，实现工交易气量148.43亿方，同比增长5.7%；民不悦量37.48亿方，同比增长3.4%；2024Q3公司零卖气量显赫开荒，实现零卖气销量61.09亿方，同比增长5.5%。此外，受益于本年以来商场化气源价钱的进一步着落，以及下流顺价的捏续进行，公司售气价差有所改善。　　2）平台气：Q3平台交游气量有所下滑，遭殃功绩。2024前三季度公司实现平台交游气量40.62亿方，同比增长10.7%。2024Q3公司实现平台交游气量13.57亿方，同比减少5.4%。接受站方面，2024前三季度公司舟山LNG接受站处重量173万吨，同比增长33.1%。　　3）泛能业务：泛能面容快速拓展，抽象动力销量保捏较快增长。2024前三季度公司实现泛能销售量296.68亿千瓦时，同比增长21.4%。其中Q3实现泛能销售量99.28亿千瓦时，同比增长13.3%。　　量度改日，2024年受益于上游气价回落、下流捏续顺价股东带来的毛差改善，访佛售气量开荒，公司零卖气业务盈利有望晋升；跟着国内下搭客户快速拓展，平台交游气业务有望实现高增长。弥远来看，咱们以为顺价计谋寰球铺开有望为城燃公司带来合理、领路价差，动力转型下售气量保管中增速，公司零卖气业务有望持重增长；跟着2025-2028年上游国外廉价长协气源的延续开释，以及下流商场的快速拓展，公司平台交游气业务有望迎来高成长。　　1）老本优化、顺价捏续股东访佛气量开荒，公司城燃业务功绩有望改善。上游气源老本方面，2024-2025契约庚中石油管说念气售价淡季捏平、旺季小幅着落，国内商场化气源及国外LNG现货价钱大幅着落，公司以舟山LNG接受站为支点，加大国际廉价现货气源采购力度，优化上游资源老本。下流售价方面，2022-2023年我国部分省市已延续完善并启动住户、非住户自然气顺价机制，2024年更多城市已启动自然气顺价机制，谀媚公司购气老本的高涨，推动公司毛差进一步开荒。售气量方面，上游气价回落、经济复苏及“双碳”转型的推动下，国内自然气销耗量有望捏续增长，公司四肢五大寰球性城燃公司之一，2023年受销售策略等成分影响，售气量增速低于同业，跟着公司诊疗销售策略、增强老本及售价竞争力，2024年公司零卖气量有望重回增长轨说念。　　2）2025-2028年统共810万吨的长协有望放量，公司直销气业务具备高成长性。截止2023年年报，公司已与国外LNG供应商缔结9份国外长协，契约量统共1016万吨/年，其中与好意思国LNG供应商缔结5份HH挂钩的廉价长协，契约量统共740万吨/年。截止2024H1，新奥股份在推广长协约234万吨/年，公司量度2025/2026/2028年分袂有60/650/100万吨/年的增量长协将初始推广，解救直销气业务的高速膨胀。同期，公司正在进行舟山LNG接受站的扩建使命，以匹配改日大幅增长的长协气量。舟山现在处分智力750万吨/年，2025年处分智力有望晋升至1000万吨/年。　　3）三年分成递加首肯访佛十分派息贪图，高股息有望带动公司价值晋升。字据《新奥股份改日三年（2023-2025年）股东分成答复贪图》，公司改日三年分派现款红利每年加多额不低于0.15元/股（含税），即公司23-25年每股分成不低于0.66/0.81/0.96元（含税）。此外，公司公告拟将出售新能矿业100%股权所得投资收益进行三年十分派息，23-25年每股十分派息分袂为0.25/0.22/0.18元（含税）。抽象分成首肯及十分派息贪图，2023-2025年公司每股分成将不低于0.91/1.03/1.14元（含税）。2023年度公司本色分成0.91元/股，杀青分成首肯。按2024/10/25收盘价策划，2024-2025年股息率至少分袂为5.37%/5.94%。　　盈利预测及评级：新奥股份具备自然气全产业链上风，有助于抵挡气价波动，解救盈利的捏续持重增长。零卖气业务上游资源池老本优化，下流顺价捏续股东，城燃毛差有望进一步开荒，零卖气量有望归附增长，推动公司城燃业务盈利晋升。直销气业务25-28年共810万吨/年的长协气源有望放量，下流商场快速开拓，有望推动直销气业务的高增长；咱们预测公司2024-2026年归母净利润分袂为56.9亿元、64.7亿元、87.5亿元，EPS分袂为1.84元、2.09元、2.83元，对应10月25日收盘价的PE分袂为10.44/9.18/6.79倍，保管“买入”评级。　　风险成分：国内宏不雅经济增长不足预期，自然气销耗量增速不足预期；接受站面容建立程度低于预期；国内自然气顺价程度不足预期；抽象动力销售量低于预期。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据策划，兴业证券蔡屹霸术员团队对该股霸术较为深刻，近三年预测准确度均值高达84.07%，其预测2024年度包摄净利润为盈利71.94亿，字据现价换算的预测PE为8.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增捏评级3家；曩昔90天内机构认识均价为23.39。

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