（原标题：胜科纳米冲刺上市：突击大额分成，替实控东说念主偿还上亿元巨额债务？）

撰稿|行星

泉源|贝多财经

近日，胜科纳米（苏州）股份有限公司（下称“胜科纳米”）对上交所的第二轮问询进行了求教，并泄露了最新招股书。自上市苦求于2023年5月被科创板受理以来，胜科纳米冲刺IPO已一年多余，但于今仍未上会。

诚然，被喻为半导体产业链“芯片全科病院”的胜科纳米，凭借其行业率先的技艺水平、稳中有增的功绩施展赢得了盛大投资者的宝贵，但进一步分析其财务报表及求教函不难发现，其存在不少里面管控与处理方面的问题。

最引东说念主善良的即是，胜科纳米不仅在IPO前夜进行了突击清仓分成，且实控东说念主身负近1亿元的债务。在最新的招股书中，该公司还取消了原定5000万元的募资补流方法，这也为其上市的内容方针画上了一个大大的问号。

现阶段的胜科纳米，还远远不到能松语气的时候。

一、布局海表里，功绩增势高超

招股书显现，胜科纳米是一家半导体第三方监测分析本质室，主要管事于半导体客户的研发圭臬，提供样品失效分析、材料分析与可靠性分析等检测本质，涵盖电子元器件、化工居品、日用豪侈品、生物样品等多个范围。

胜科纳米的历史，最早不错回首到其首创东说念主李晓旻于2004年在新加坡创立买卖化第三方检测分析本质室。2012年，首创团队紧合手国内半导体产业向中高端发展的机会，在苏州成立胜科纳米，形成境表里业务布局。

当今，胜科纳米已在新加坡、苏州、南京、福建、深圳、青岛设有本质室，并在马来西亚设置市集管事团队，累计管事大家客户2000余家，并在检测分析技艺、测试样品制备、测试治具校阅等方面形成了20余项中枢技艺。

字据最新招股书，胜科纳米2021年、2022年和2023年辞别终局营收1.68亿元、2.87亿元和3.94亿元，以53.33%的复合年增长率稳步高潮。2024年上半年，该公司亦终局了1.85亿元的收入。

2021年、2022年、2023年度和2024年上半年（同“叙述期”），胜科纳米的归母净利润辞别为2750.34万元、6558.59万元、9853.85万元和2993.22万元，扣非后净利润辞别为2275.61万元、5158.45万元、8587.91万元和2648.99万元。

同期，胜科纳米的毛利也处在较高水平。叙述期内，该公司的玄虚毛利率辞别为54.41%、53.84%、54.28%和45.04%，其中2024年上半年毛利率的回落主要受新建深圳、青岛本质室尚处于产能爬坡期影响，但仍高于31.44%的行业平均值。

另据胜科纳米预测，其2024年前三季度瞻望收入为2.92亿元至3亿元，同比增长3.77%至6.61%，主要收获于下旅客户检测分析需求不息增长，且开拓新客户取得高超见效，为其业务范围增长提供了多重保险。

但同期，由于新建本质室需招聘部分东说念主员，使得手科纳米前三季度折旧摊销及东说念主员薪酬加多，而市集开拓及产能充分开释需要一定的周期，因此该公司的归母净利润或将出现8.37%到17.24%的小幅下落，来到5600万元至6200万元。

二、现款流趋紧，突击清仓分成

昭着，胜科纳米没能澈底插足功绩稳步增长轨说念，但主营业务的高成长性，赐与了其料理层粗鲁分成的底气。仅在2022年，该公司便进行了7500万元的现款分成，额度以至比往常6558.59万元的净利润率先近1000万元。

胜科纳米于次年再度扩充利润分拨决议，3800万元的现款分成是其净利润的三分之一。据此意想，该公司短短两年已累计分成1.13亿元，而其2022年、2023年的累计净利润也不外1.64亿元。

协调两年的大额分成告成蚕食了胜科纳米的大部分利润，也使其分成的必要性成为了外界善良的焦点。上交所要求其诠释现款分成计谋的合感性，以及对财务景况和新老鼓吹利益可能产生的影响。

胜科纳米则在求教函中示意，其经由十余年的发展，筹画老本、功绩效益均得到了大幅增长，蓄积了一定可分拨利润，具备现款分成条目，扩充现款分成相宜其发展阶段及筹画情况，不会对财务景况和平常坐褥运营产生紧要不利影响。

据胜科纳米泄露，其2022年8月、2023年3月扩充的现款分成金额辞别占甘休2022年6月末、2022年末货币资金余额的29.83%和14.09%，且分成往常的筹画四肢现款流量净额亦辞别达到1.48亿元和2.39亿元，资金较为充盈。

但内容上，胜科纳米资金的流动性正趋于弥留，流动比率由2021年的2.63倍下滑至2024年上半年的0.87倍，速动比率也由2021年的2.56倍骤降至2024年上半年的0.79倍。甘休2024年6月末，该公司的钞票负债率已达53.22%。

甘休叙述期各期末，胜科纳米的始终借钱辞别高达1.21亿元、2.99亿元、3.62亿元和4.12亿元，而新本质室的开设也将导致货币资金范围下落，搪塞工程开垦款、一年内到期的非流动负债加多，将来的风险抵补才能待考。

另需瞩目标是，胜科纳米2023年的分成时分与其递交招股书仅相隔不到两个月，有突击分成之嫌。证监会在本年3月发文称，严实善良拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式”分成等情形，留神严查，并实行负面清单式料理。

三、实控东说念主负债，野心上市“套现”？

本次IPO前，胜科纳米董事长、总司理李晓旻告成持股43.79%，通过江苏鸢翔、苏州禾芯、苏州胜盈、宁波胜诺辗转持股15.93%，共计持股59.72%，为胜科纳米控股鼓吹兼实控东说念主。也就是说，该公司近六要素红实则落入了李晓旻的口袋。

值得一提的是，李晓旻的工资也在胜科纳米里面一骑绝尘，2021年至2023年的薪酬辞别高达268.30万元、314.57万元和331.18万元，2022年还得到了35.50万元的东说念主才补贴，靠着胜科纳米赚得盆满钵满。

但是，李晓旻却职守着巨额负债，“实控东说念主负债金额较大的风险”以至成为胜科纳米招股书中的首条风险因素。胜科纳米诠释注解称，其开展C轮、C+轮外部融资时，李晓旻为保险限度权知道，通过告贷形势同步进行增资，以终局反稀释的成果。

世俗来讲，就是李晓旻既念念引入外部投资者，又不肯手中的股权被稀释，最终接受了“移东补西”。其辞别向C轮、C+轮投资者借钱4000万元、8200万元，还向金融机构借钱4500万元，累计借钱达到1.67亿元。

甘休2024年8月末，李晓旻尚未到期的负债合同金额共计9405万元，其中6090万元为鼓吹提供的借钱，3315万元为向金融机构苦求的借钱，瞻望于2026年至2027年连接到期；搪塞利息金额共计754.40万元。

诚然胜科纳米称，按照该公司最近一次融资投后30亿元测算，李晓旻甘休同期未璧还的借钱本息金额对应股权比例约为3.39%，占相比小，不会对限度权知道性形成紧要不利影响，但实控东说念主大额负债，对企业来说势必不是什么好音讯。

这也诠释注解了胜科纳米急于分成的一个紧迫原因，匡助实控东说念主偿还债务。该公司在求教函中朦胧地提到，其以实控东说念主为代表的当然东说念主鼓吹存在一定资金需求，取得分成款后用于交纳股改及老本公积转增股本产生的个税，改善自己债务情况。

值得瞩目标是，若不利情形下胜科纳米于2025年年中上市，上市后举座估值约为34.49亿元，李晓旻野心通过左券转让形势减持股票的形势套现1.38亿元；即便充分审慎探究中本性形，李晓旻也将进行5912.40万元的减持套现。

在此情况下，胜科纳米冲刺上市的最终方针，也变得颇为耐东说念主寻味。